ΣΥΝΕΝΤΕΥΞΗ ΤΥΠΟΥ

Christine Lagarde, Πρόεδρος της ΕΚΤ,
Luis de Guindos, Αντιπρόεδρος της ΕΚΤ

Φρανκφούρτη, 24 Ιουλίου 2025

Καλησπέρα, ο Αντιπρόεδρος και εγώ σας καλωσορίζουμε στη συνέντευξη Τύπου μας.

Το Διοικητικό Συμβούλιο αποφάσισε σήμερα να διατηρήσει αμετάβλητα τα τρία βασικά επιτόκια της ΕΚΤ. Ο πληθωρισμός διαμορφώνεται επί του παρόντος στον μεσοπρόθεσμο στόχο μας του 2%. Οι εισερχόμενες πληροφορίες συμβαδίζουν σε γενικές γραμμές με την προηγούμενη αξιολόγησή μας για τις προοπτικές του πληθωρισμού. Οι εγχώριες πιέσεις στις τιμές συνέχισαν να υποχωρούν και οι μισθοί αυξάνονται με βραδύτερο ρυθμό. Αντανακλώντας εν μέρει τις προηγούμενες μειώσεις των επιτοκίων μας, η οικονομία έχει αποδειχθεί μέχρι στιγμής ανθεκτική συνολικά σε ένα αντίξοο παγκόσμιο περιβάλλον. Ταυτόχρονα, το περιβάλλον παραμένει εξαιρετικά αβέβαιο, ιδίως λόγω των εμπορικών διενέξεων.

Είμαστε αποφασισμένοι να διασφαλίσουμε ότι ο πληθωρισμός θα σταθεροποιηθεί στον στόχο μας του 2% μεσοπρόθεσμα. Θα ακολουθήσουμε μια προσέγγιση που βασίζεται στα εκάστοτε διαθέσιμα στοιχεία και θα λαμβάνουμε αποφάσεις από συνεδρίαση σε συνεδρίαση για τον καθορισμό της κατάλληλης κατεύθυνσης της νομισματικής πολιτικής. Συγκεκριμένα, οι αποφάσεις μας όσον αφορά τα επιτόκια θα βασίζονται στην αξιολόγησή μας για τις προοπτικές του πληθωρισμού και τους κινδύνους που τις περιβάλλουν, υπό το πρίσμα των εισερχόμενων οικονομικών και χρηματοπιστωτικών στοιχείων, καθώς και για τη δυναμική του υποκείμενου πληθωρισμού και την ένταση με την οποία μεταδίδεται η νομισματική πολιτική. Δεν δεσμευόμαστε εκ των προτέρων για συγκεκριμένη πορεία των επιτοκίων.

Οι αποφάσεις που ελήφθησαν σήμερα παρουσιάζονται σε δελτίο Τύπου διαθέσιμο στον δικτυακό τόπο μας.

Θα σας παρουσιάσω τώρα με περισσότερες λεπτομέρειες το πώς περιμένουμε ότι θα εξελιχθεί η οικονομία και ο πληθωρισμός και στη συνέχεια θα εξηγήσω την αξιολόγησή μας όσον αφορά τις χρηματοπιστωτικές και νομισματικές συνθήκες.

Οικονομική δραστηριότητα

Το α΄ τρίμηνο η οικονομία αναπτύχθηκε με εντονότερο ρυθμό από ό,τι αναμενόταν. Αυτό οφειλόταν εν μέρει στο γεγονός ότι οι επιχειρήσεις επίσπευσαν τις εξαγωγές τους για να προλάβουν την αναμενόμενη αύξηση των δασμών. Η ανάπτυξη όμως ενισχύθηκε και από τον εντονότερο ρυθμό αύξησης της ιδιωτικής κατανάλωσης και των επενδύσεων.

Πρόσφατες έρευνες καταδεικνύουν μια γενικά συγκρατημένη επέκταση τόσο στον τομέα της μεταποίησης όσο και στον τομέα των υπηρεσιών. Ταυτόχρονα, οι υψηλότεροι πραγματικοί και αναμενόμενοι δασμοί, το ισχυρότερο ευρώ και η επίμονη γεωπολιτική αβεβαιότητα κάνουν τις επιχειρήσεις να διστάζουν περισσότερο να επενδύσουν.

Η ισχυρή αγορά εργασίας, η άνοδος των πραγματικών εισοδημάτων και οι εύρωστοι ισολογισμοί του ιδιωτικού τομέα εξακολουθούν να στηρίζουν την κατανάλωση. Η ανεργία διαμορφώθηκε σε 6,3% τον Μάιο, κοντά στο χαμηλότερο επίπεδό της από την εισαγωγή του ευρώ. Οι ευνοϊκότερες συνθήκες χρηματοδότησης στηρίζουν την εγχώρια ζήτηση, συμπεριλαμβανομένης της αγοράς κατοικιών. Με την πάροδο του χρόνου, οι υψηλότερες δημόσιες επενδύσεις για την άμυνα και τις υποδομές επίσης αναμένεται να στηρίξουν την ανάπτυξη.

Περισσότερο από ποτέ, το Διοικητικό Συμβούλιο θεωρεί ότι έχει καίρια σημασία να ενισχυθεί επειγόντως η ζώνη του ευρώ και η οικονομία της στο σημερινό γεωπολιτικό περιβάλλον. Οι δημοσιονομικές και διαρθρωτικές πολιτικές θα πρέπει να ενισχύσουν την παραγωγικότητα, την ανταγωνιστικότητα και την ανθεκτικότητα της οικονομίας. Οι κυβερνήσεις θα πρέπει να δώσουν προτεραιότητα σε διαρθρωτικές μεταρρυθμίσεις και επενδύσεις στρατηγικού χαρακτήρα που ενισχύουν την ανάπτυξη, διασφαλίζοντας παράλληλα τη βιωσιμότητα των δημόσιων οικονομικών. Είναι σημαντικό να ολοκληρωθεί η ένωση αποταμιεύσεων και επενδύσεων και η τραπεζική ένωση, σύμφωνα με ένα σαφές και φιλόδοξο χρονοδιάγραμμα, και να θεσπιστεί γρήγορα το νομοθετικό πλαίσιο για την ενδεχόμενη εισαγωγή του ψηφιακού ευρώ. Το Διοικητικό Συμβούλιο χαιρετίζει τη δέσμευση της Ευρωομάδας να βελτιώσει την αποτελεσματικότητα, την ποιότητα και τη σύνθεση των δημόσιων δαπανών και στηρίζει τις προσπάθειες των ευρωπαϊκών αρχών να διατηρήσουν τα αμοιβαία οφέλη του παγκόσμιου εμπορίου.

Πληθωρισμός

Ο ετήσιος πληθωρισμός διαμορφώθηκε σε 2,0% τον Ιούνιο, από 1,9% τον Μάιο. Οι τιμές της ενέργειας αυξήθηκαν τον Ιούνιο αλλά εξακολουθούν να είναι χαμηλότερες σε σχέση με ένα έτος πριν. Ο πληθωρισμός των τιμών των ειδών διατροφής υποχώρησε ελαφρώς, σε 3,1%. Ο πληθωρισμός των τιμών των αγαθών υποχώρησε σε 0,5% τον Ιούνιο, ενώ ο πληθωρισμός των τιμών των υπηρεσιών αυξήθηκε ελαφρώς σε 3,3, από 3,2% τον Μάιο.

Οι δείκτες του υποκείμενου πληθωρισμού είναι γενικά συμβατοί με τον μεσοπρόθεσμο στόχο μας του 2%. Το κόστος εργασίας εξακολούθησε να είναι συγκρατημένο. Ο ετήσιος ρυθμός αύξησης των αμοιβών ανά απασχολούμενο υποχώρησε σε 3,8% το α΄ τρίμηνο, από 4,1% το προηγούμενο τρίμηνο. Σε συνδυασμό με τον εντονότερο ρυθμό αύξησης της παραγωγικότητας, αυτό οδήγησε σε έναν βραδύτερο ρυθμό μεταβολής του κόστους εργασίας ανά μονάδα προϊόντος. Οι δείκτες μελλοντικών εξελίξεων, μεταξύ άλλων ο δείκτης της ΕΚΤ για την παρακολούθηση των μισθών και έρευνες για τις προσδοκίες των επιχειρήσεων, των καταναλωτών και των επαγγελματικών φορέων διενέργειας προβλέψεων όσον αφορά τους μισθούς, καταδεικνύουν περαιτέρω επιβράδυνση του ρυθμού μεταβολής των μισθών.

Οι βραχυπρόθεσμες προσδοκίες των καταναλωτών για τον πληθωρισμό μειώθηκαν τόσο τον Μάιο όσο και τον Ιούνιο, αντιστρέφοντας την ελαφρά άνοδο που είχε παρατηρηθεί τους προηγούμενους μήνες. Οι περισσότεροι δείκτες μέτρησης των πιο μακροπρόθεσμων προσδοκιών για τον πληθωρισμό συνεχίζουν να διαμορφώνονται γύρω στο 2%, γεγονός που στηρίζει τη σταθεροποίηση του πληθωρισμού γύρω από τον στόχο μας.

Αξιολόγηση κινδύνων

Οι κίνδυνοι για την οικονομική ανάπτυξη εξακολουθούν να είναι καθοδικοί. Στους βασικούς κινδύνους περιλαμβάνονται, μεταξύ άλλων, μια περαιτέρω κλιμάκωση των παγκόσμιων εμπορικών εντάσεων και οι συναφείς αβεβαιότητες, που θα μπορούσαν να επιδράσουν ανασταλτικά στις εξαγωγές και να περιορίσουν τις επενδύσεις και την κατανάλωση. Μια επιδείνωση του κλίματος στις χρηματοπιστωτικές αγορές θα μπορούσε να οδηγήσει σε αυστηρότερες συνθήκες χρηματοδότησης και σε μεγαλύτερη απροθυμία ανάληψης κινδύνων, καθώς και να μειώσει τη διάθεση των επιχειρήσεων και των νοικοκυριών για επενδύσεις και κατανάλωση. Οι γεωπολιτικές εντάσεις, όπως ο αδικαιολόγητος πόλεμος της Ρωσίας κατά της Ουκρανίας και η τραγική σύγκρουση στη Μέση Ανατολή, εξακολουθούν να αποτελούν σημαντική πηγή αβεβαιότητας. Αντιθέτως, αν οι εμπορικές και οι γεωπολιτικές εντάσεις επιλυθούν γρήγορα, θα μπορούσε να βελτιωθεί το κλίμα και να τονωθεί η δραστηριότητα. Η αύξηση των δαπανών για την άμυνα και τις υποδομές, σε συνδυασμό με μεταρρυθμίσεις που ενισχύουν την παραγωγικότητα, θα συνέβαλε στην ανάπτυξη. Η ενίσχυση της εμπιστοσύνης των επιχειρήσεων θα τόνωνε επίσης τις ιδιωτικές επενδύσεις.

Οι προοπτικές για τον πληθωρισμό περιβάλλονται από μεγαλύτερη αβεβαιότητα από ό,τι συνήθως, ως αποτέλεσμα του ευμετάβλητου περιβάλλοντος όσον αφορά τις εμπορικές πολιτικές παγκοσμίως. Ένα ισχυρότερο ευρώ θα μπορούσε να ωθήσει προς τα κάτω τον πληθωρισμό περισσότερο από ό,τι αναμένεται. Επιπροσθέτως, ο πληθωρισμός θα μπορούσε να διαμορφωθεί σε χαμηλότερο επίπεδο, αν οι υψηλότεροι δασμοί οδηγούσαν σε χαμηλότερη ζήτηση για εξαγωγές αγαθών και υπηρεσιών της ζώνης του ευρώ και ωθούσαν τις χώρες με πλεονάζον δυναμικό να αναδρομολογήσουν τις εξαγωγές τους προς τη ζώνη του ευρώ. Οι εμπορικές εντάσεις θα μπορούσαν να οδηγήσουν σε μεγαλύτερη μεταβλητότητα και απροθυμία ανάληψης κινδύνων στις χρηματοπιστωτικές αγορές, πράγμα που θα επιδρούσε αρνητικά στην εγχώρια ζήτηση και επομένως θα μείωνε επίσης τον πληθωρισμό. Αντιθέτως, ο πληθωρισμός θα μπορούσε να διαμορφωθεί σε υψηλότερο επίπεδο, αν ο κατακερματισμός των παγκόσμιων αλυσίδων εφοδιασμού ωθούσε προς τα πάνω τις τιμές των εισαγομένων και επέτεινε τους περιορισμούς όσον αφορά το παραγωγικό δυναμικό στην εγχώρια οικονομία. Η ενίσχυση των δαπανών για την άμυνα και τις υποδομές θα μπορούσε επίσης να αυξήσει τον πληθωρισμό μεσοπρόθεσμα. Τα ακραία καιρικά φαινόμενα, και η εξελισσόμενη κλιματική κρίση γενικότερα, θα μπορούσαν να ωθήσουν προς τα πάνω τις τιμές των ειδών διατροφής περισσότερο από ό,τι αναμένεται.

Χρηματοπιστωτικές και νομισματικές συνθήκες

Τα επιτόκια της αγοράς έχουν αυξηθεί μετά την τελευταία μας συνεδρίαση, ιδίως σε ό,τι αφορά τις μεγαλύτερες διάρκειες. Ταυτόχρονα, οι προηγούμενες μειώσεις των επιτοκίων μας εξακολουθούν να καθιστούν τον δανεισμό των επιχειρήσεων λιγότερο δαπανηρό. Το μέσο επιτόκιο για νέα δάνεια προς επιχειρήσεις υποχώρησε σε 3,7% τον Μάιο, από 3,8% τον Απρίλιο. Το κόστος της χρηματοδότησης μέσω της έκδοσης χρεογράφων επίσης υποχώρησε, σε 3,6% τον Μάιο. Ενώ ο ρυθμός αύξησης των δανείων προς επιχειρήσεις επιβραδύνθηκε σε 2,5% τον Μάιο, η έκδοση ομολόγων του επιχειρηματικού τομέα ήταν εντονότερη, με ρυθμό αύξησης 3,4% σε ετήσια βάση.

Τα πιστοδοτικά κριτήρια για επιχειρηματικά δάνεια παρέμειναν σε γενικές γραμμές αμετάβλητα το β΄ τρίμηνο, όπως αναφέρθηκε στην πιο πρόσφατη έρευνά μας για τις τραπεζικές χορηγήσεις στη ζώνη του ευρώ. Ενώ οι ανησυχίες των τραπεζών για τους οικονομικούς κινδύνους που αντιμετωπίζουν οι πελάτες τους επέφεραν αυστηροποίηση των πιστοδοτικών κριτηρίων, αυτό αντισταθμίστηκε σε γενικές γραμμές από τον εντονότερο ανταγωνισμό μεταξύ των δανειστών. Στο μεταξύ, η ζήτηση πιστώσεων από την πλευρά των επιχειρήσεων αυξήθηκε ελαφρώς, χάρη στα χαμηλότερα επιτόκια, αλλά οι επιχειρήσεις εξακολούθησαν να είναι επιφυλακτικές λόγω της παγκόσμιας αβεβαιότητας και των εμπορικών εντάσεων.

Το μέσο επιτόκιο για νέα ενυπόθηκα στεγαστικά δάνεια έχει μεταβληθεί ελάχιστα από την αρχή του έτους και διαμορφώθηκε σε 3,3% τον Μάιο. Οι χορηγήσεις ενυπόθηκων στεγαστικών δανείων αυξήθηκαν σε 2,0% τον Μάιο, στο πλαίσιο ισχυρής ανόδου της ζήτησης, ενώ τα πιστοδοτικά κριτήρια έγιναν ελαφρώς αυστηρότερα το β΄ τρίμηνο.

Συμπεράσματα

Το Διοικητικό Συμβούλιο αποφάσισε σήμερα να διατηρήσει αμετάβλητα τα τρία βασικά επιτόκια της ΕΚΤ. Είμαστε αποφασισμένοι να διασφαλίσουμε ότι ο πληθωρισμός θα σταθεροποιηθεί στον στόχο μας του 2% μεσοπρόθεσμα. Θα ακολουθήσουμε μια προσέγγιση που βασίζεται στα εκάστοτε διαθέσιμα στοιχεία και θα λαμβάνουμε αποφάσεις από συνεδρίαση σε συνεδρίαση για τον καθορισμό της κατάλληλης κατεύθυνσης της νομισματικής πολιτικής. Οι αποφάσεις μας όσον αφορά τα επιτόκια θα βασίζονται στην αξιολόγησή μας για τις προοπτικές του πληθωρισμού και τους κινδύνους που τις περιβάλλουν, υπό το πρίσμα των εισερχόμενων οικονομικών και χρηματοπιστωτικών στοιχείων, καθώς και για τη δυναμική του υποκείμενου πληθωρισμού και την ένταση με την οποία μεταδίδεται η νομισματική πολιτική. Δεν δεσμευόμαστε εκ των προτέρων για συγκεκριμένη πορεία των επιτοκίων.

Σε κάθε περίπτωση, είμαστε έτοιμοι να προσαρμόσουμε όλα τα μέσα που έχουμε στη διάθεσή μας εντός των ορίων της εντολής που μας έχει ανατεθεί, προκειμένου να διασφαλίσουμε ότι ο πληθωρισμός θα σταθεροποιηθεί με διατηρήσιμο τρόπο στον μεσοπρόθεσμο στόχο μας και να διαφυλάξουμε την ομαλή λειτουργία του μηχανισμού μετάδοσης της νομισματικής πολιτικής.

Και τώρα είμαστε στη διάθεσή σας για ερωτήσεις.

Για την ακριβή διατύπωση η οποία έχει συμφωνηθεί από το Διοικητικό Συμβούλιο, συμβουλευθείτε την αγγλική έκδοση.